智能卫浴是卫浴空间内所有智能产品的全场景联动及用户定制化享受，其中包含的单品有浴室镜柜、智能电热毛巾架、智能浴霸、智能马桶、智能花洒等。智能座便器是功能最为完善、渗透率提升速度最快的卫浴单品。

　　日本市场：老龄化、城市化、价格带下移等因素加速智能座便器渗透。日本是智能座便器最为成熟的市场，日本智能座便器普及率从1992年的14.2%提升到2021年的80.3%。1）需求增加：1990-2010年是日本智能座便器渗透率提升最快的阶段。我们认为，消费意识、消费能力和人口结构变化共同推动了智能座便器的渗透率提升。2）供给端技术进步、价格下移：以TOTO为例，在1980年推出WASHLET后，叠加了水波按摩、自动节电、360度漩涡式冲洗、便盖自动开闭等大量功能，2000-2017年日本智能坐便器价格持续下行，与此同时智能坐便器的渗透率从2000年的43.2%大幅提升到2017年的80.2%。

　　TOTO发展回顾：技术创新引领行业，因时而变穿越周期。TOTO成立至今已有百年历史，2022财年营收接近7012亿日元，观察TOTO的发展历史，在日本步入存量房时代，TOTO仍能穿越周期，实现跨越式发展的原因主要在于其持续的挖掘市场需求、技术创新引领行业发展，以及在各个发展阶段针对性的调整发展战略。

　　国内智能座便器市场：产品轻智能化加速渗透，新品牌有望借助新渠道突围。1）产品及价格：目前智能座便器厂商开始推出轻智能产品，将使用率不高的进阶功能简化，只保留基础的座圈加热、自动冲水、自动翻盖等基础性功能，随着轻智能产品的快速推广和占比提升，使得智能马桶均价有所下行。2）竞争格局：线下渠道方面，传统卫浴龙头在渠道、品牌资源方面积累深厚，智能产品能够快速全面铺开，占据领先优势；线上渠道方面，九牧、恒洁、箭牌等传统卫浴龙头市占率较高，瑞尔特等新品牌通过线上渠道迅速发展。

　　投资建议：结合以下两条主线推荐智能座便器品牌商及有智能卫浴布局的组件厂商：1）智能座便器渗透率处在快速提升阶段，市场认知度持续提升，龙头企业纷纷加大布局力度，在线上、线下全渠道布局，加大品牌投入提升知名度，同时在产品端不断迭代产品、推出轻智能单品加速智能座便器推广渗透，建议关注有智能座便器自主品牌的卫浴龙头箭牌家居、瑞尔特惠达卫浴等。2）卫浴组件龙头企业依靠自身在研发、制造等方面的实力逐步积累智能座便器技术，同时现有客户基本为国际知名卫浴品牌商，组件龙头纷纷布局智能卫浴赛道，未来有望在智能代工领域逐步拓展客户，建议关注在智能卫浴领域布局积累的组件代工龙头瑞尔特松霖科技、建霖家居等。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险、下游房地产需求不及预期的风险、智能家居渗透速度不及预期的风险等。

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　供需矛盾仍然激烈的2024年，将目光放在需求刚性领域，并关注供给端仍有约束的板块。我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势，在完成化工产业聚集后，将走向产业高端化升级之路，未来精细化工新材料领域有望成为主要投资方向。

　　目前看沪指短线点平台，市场做多信息高涨，预计短线仍有冲高，但箱体运行较长时间，后市或会出现回踩动作，投资者可以把握节奏，高抛低吸。对于短线急涨的板块，不宜追高，对于新能源汽车、机器人、军工等板块，可以逢低继续关注，毕竟这些板块过去在5月份有超越市场的表现。

　　节前（4.29~4.30）内A股上涨，沪深300指数收涨0.56%，有色金属跑输大盘，收跌-1.34%。个股层面，西藏珠峰、有研粉材、吉翔股份涨幅领先；中孚实业、晓程科技、新威凌跌幅靠前。工业金属：铜：本周LME铜价格-0.46%至9914美元/吨，节前沪铜价格+1.33%至8.21万元/吨。全球铜

　　2023年业绩综述：供需双端提振，传媒互联网板块整体回升随着疫后经济复苏提振居民消费能力半岛·体育中国官方网站平台登陆，以及供给侧游戏、影视等内容数量、质量提升，2023年传媒互联网板块整体业绩回升。分板块来看：游戏：随着供给侧游戏版号发放进入常态化，2023年后国内游戏行业景气度持续回升，实际销售收入为3030亿元，同比增长1

　　核心观点板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌4.54%，跑输大盘7.66pct。报告期内（4月15日-4月28日），国信社服板块涨幅居前的股票为西藏旅游（15%）、学大教育（11%）、呷哺呷哺（10%）、东方甄选（8%）、BOSS直聘（7%）、岭南控股、同道猎聘、科德教育、华住集团-S、携程集团-s

　　核心观点医药行业：405家医药上市公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为4.7%、-6.3%、-9.4%；2023Q4同比2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为0.5%、-12.2%、-59.0%；2024Q1同比2023Q1的收入、归母净利润、扣

　　水平（2.1%）。分板块看，24Q1白电板块占家电整体重仓市值的比例为71%，环比+15.6pcts，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电重仓市值分别达176/85/63/21亿元，分别较23Q4+53%/+45%/+72%/+129%；24Q1家电零部件板块占家

　　周度观点：成都、北京、天津“松绑”限购，大连、上海“以旧换新”4月28日，成都发布楼市新政，在全市范围内住房交易全面取消限购。隔天，将人才纳入保障对象范围，积极支持符合条件人才申购保障性住房；4月29日，大连出台7项房地产支持措施，其中包含对“卖旧买新”个人给予补贴、实行阶段性购房补贴、优化住房公积

　　CPT Markets市场分析：美国经济思维革新步入新时期？拜登经济学成效有待时间检验!当前市场，空头已不再普遍认为美国经济在未来12个月内必然衰退。根据伦敦Absolute策略研究公司对资产经理人的每季调查显示，过去三个月以来，经理人对经济衰退的预期已大幅度降低，而这也是两年来首次低于50%。除此